春节期间快速爆发的武汉新型冠状病毒肺炎目前仍在持续传播中。从数据上看，新型肺炎的传染性强于SARS，目前致死率显著低于SARS。截至2月2日下午17点，全国确诊病例14483人，疑似病例19544人，最具指示意义的“新增疑似病例”人数日环比增速已经连续4日下降，“新增确诊病例”人数日环比增速也回落至低位稳中趋降。所以，我们认为疫情向外扩散的风险整体可控。
（数据来源：万得）
（数据来源：华安基金根据国家卫健委官方数据制作，截至2月1日）
宏观与政策
疫情对经济会产生一次性冲击，但是不改变中长期的经济趋势。我们预计这种冲击会主要集中在一季度，随后会快速消退。
对经济的冲击主要体现在疫情的传播减少了居民的消费和出行，并对部分企业的开工生产形成制约。在疫情结束后企业可能有小幅度的赶工、补库行为支撑经济反弹。由于防控及时，预计本轮疫情对经济的影响时间短于SARS。
疫情会导致上半年国内政策仍将以呵护经济为主，较为确定的是货币政策仍将延续相对宽松，以减轻小微企业受到的疫情冲击。无风险利率仍有下行空间，并对金融市场产生支撑。
债券与利率
在疫情冲击和政策呵护的双重影响下，我们预计无风险利率仍有下行空间。但疫情冲击的双刃剑会使中小民营企业的现金流遭到压制，进而导致信用风险上升。
A股市场
从大类资产配置的角度来看，我们认为股票的配置价值相比债券仍具有相对优势。
短期中，节后市场表现或强于预期。考虑到来自于“非典”行情的学习效应，市场对于疫情的影响更多理解为暂时的、非经常的、一次性的。当“疫情可控”迹象出现时，市场有望引来反弹。
中期来看，疫情冲击不改变“新时代”下“高质量发展”的总基调。经济结构转型、资本市场改革的红利仍将在A股市场逐步释放：
● 部分科技与先进制造仍将维持高景气。一方面，疫情催生了游戏、视频、远程办公医疗等互联网需求；另一方面，新能源汽车、半导体、部分电子产品由于市场空间较大，中期看仍有成长空间，受疫情影响较小。
● 部分医药、必须消费细分领域或有较好表现。受疫情影响，防护用品、药房、部分休闲速冻食品购买需求显著提升。
● 疫情对消费、服务性行业造成短期冲击，但从SARS经验看，这些行业在次年均出现了显著的高增长。
港股市场
短期港股走势受情绪影响较大，新增疑似和确诊病例数是重要观察指标。中长期港股表现取决于经济周期与市场估值，与疫情关联度小。剔除金融地产等大市值蓝筹板块，目前港股估值显著低于A股，不排除后期跑赢A股的可能性。
基金经理观点
陈媛：华安生态优先/华安宝利 基金经理，华安优质生活（发行中）拟任基金经理
预计新型冠状病毒肺炎疫情对一季度经济会造成较大影响。一季度本就是第三产业贡献占比最大的季度，而本次疫情由于较强的传染性，首先对社会服务业——比如餐饮、旅游、电影、娱乐等线下社交活动——造成巨大冲击，需求断崖式下降，中小从业者面临生存压力；另一方面，人流和物流的管控使得生产资料补库存、复工等节奏放缓，整体来看消费和周期行业受到的冲击更大。预计宏观需求的变化与疫情的进展密切相关，我们期待疫情拐点的出现，也会高度关注企业现金流压力和失业率风险。
我们预计疫情对经济和上市公司财务报表的影响在1-2个季度，尤其是半年报也存在一定压力，但市场可能会做出提前反应。从中长期来看，单一的黑天鹅事件不会改变经济发展的方向，所以调整可以从更长期的角度给我们提供以更低的价格买入优质公司的机会，我们会耐心等待买点出现。
崔莹：华安沪港深外延增长/华安逆向策略/华安幸福生活 基金经理
长假期间受武汉肺炎疫情影响，全球风险资产下跌明显，特别是恒生指数和恒生国企指数跌幅都在5%以上。这次疫情的传染性强于非典，全国各地也采取了相对严格的管控措施，大幅延长了假期时间，这些措施预计短期对经济有较大影响，下周A股市场整体承压。
作为基金经理，很难预测疫情的拐点或者市场调整幅度，但是我们相信疫情会慢慢得到控制，因此下阶段市场仍将呈现出较强的结构性行情，应对大于预测。从1月24日到1月31日港股市场四个交易日分行业表现来看，信息技术、医疗保健和公用事业这三类行业表现较好，而消费、金融、地产、能源和材料等行业则相对表现较差。我们认为港股市场分行业表现与我们的逻辑判断基本相符，对未来一段时间投资具有参考意义。
疫情以及必要的管控措施对于消费和商业活动带来负面影响，对于一季度经济也会造成较大的冲击，因此我们短期对于大部分消费类和周期类行业保持谨慎，当然这些行业内优质企业的长期竞争力不会因为本次事件发生根本性的改变。
另一方面，我们看到各类线上业务在加速发展：腾讯的王者荣耀在除夕当天创下了单日20亿的流水记录，同比增长约50%；受此次疫情影响，线下学习中心被迫停课，各大教培机构同步提供线上辅导课程，加速了在线教育模式的普及；而春节返工潮之后，远程办公、视频会议等模式也将迎来发展契机。医疗保健行业短期有部分公司受益于疫情影响，长期有望受益于全民卫生意识的提高。而云计算、消费电子、电动车等行业本身处于盈利向上周期，受本次疫情影响较小，在消费类行业受到冲击的背景下配置价值凸显。
整体而言，下阶段应对以结构性调整为主，将消费与周期类行业的仓位进一步向游戏、在线教育、在线办公、医药、TMT和电动车等行业进行切换。
胡宜斌：华安媒体互联网/华安智能生活/华安成长创新 基金经理
节后观点整体：短期市场会比预期要强，中长期分化加剧，对成长风格相对有利。
1．短期市场会比预期要强：市场来自于“非典”行情的学习效应，市场对于疫情的影响更多理解为暂时的、非经常、一次性的，考虑到市场流动性较充裕，节后绝对收益资金止损下跌后，短期市场对疫情并不会扩大反应。
2．中长期分化加剧：实际情况来看，此次市场和“非典”当时有较大环境区别，第一是本次疫情对经济的影响更大；第二是资产价格对宏观复苏预期已经较高的背景下，宏观基本面复苏受到了显著限制。因此，疫情过去后，也不能盲目乐观，部分工业品、制造业上中游的短期供需错配可能会被平滑，价格弹性未来兑现能力将取决于需求复苏的速度，需要分化的看待问题。
3．结构向成长集中：市场对宏观强复苏的预期冷却，顺周期资产价格和基本面需要有较长一段观察期，系统性机会较少。市场会集中避险到基本面处于底部、报表免疫程度高、经济周期影响小的领域，如传媒、云计算、部分医药等。
个人认为传媒、云计算相较医药更有系统性优势，我们观察到移动互联网应用和云计算的用户需求增长是不可逆的、非周期性的，疫情某种程度上加速了互联网化和云化，是未来成长性在基本面上的提前反应，而非一次性变化。从这点来看，受益于疫情的医药领域持续性可能较弱。另外，我们看到即便是偏线下消费的传媒和计算机行业，如院线、线下娱乐场所、线下广告、软件现场实施，短期受到了疫情较严重的冲击。但因为商誉大规模减值后的报表底部、行业周期底部和股价底部三重底即将形成共振，龙头公司下跌空间十分有限，有助于抬升传媒、计算机整体板块的系统性超额收益。
电子和新能源汽车应优于整体制造业，新周期下我们更加关注消费电子和新能源汽车中龙头企业的消费需求复苏速度，其中电动车行业基本面处于底部，疫情后行业基本面反弹的速度可能更快。
盛骅/陆秋渊：华安沪港深机会/华安沪港深优选 基金经理
我们认为中美商贸战、科技战是一个以年为单位的中长期事件，武汉肺炎大概率是一个以月为单位的短期事件。考虑到目前A股市场整体估值不贵，港股市场估值在历史低分位水平，我们认为对于1-2年以上投资目标期的投资者来说，市场短期内大概率将出现一个买点。
我们会积极利用这次A股和港股市场大幅调整的机会，利用市场对疫情发展和对业绩影响的恐慌，逆向积极配置一些估值偏低、基本面良好、中长期发展可期的优秀公司，维持高仓位，仓位主要集中在风电设备零部件、工业寡头、消费、生物营养品、创新药、科技等板块，整体来说和四季报布局差异不大。
中长期视角我们对中国优秀权益资产充满信心，希望我们的基金份额持有人和我们一起坚定扛过去。
饶晓鹏：华安升级主题/华安行业轮动/华安汇智 基金经理
春节期间，全国人民都在关心灾区和关注疫情。从中央到地方迅速启动了应对疫情的响应机制。从最近几天的数据看，疫情非集中爆发区的新患在减少。虽然未来一段时间返工潮带来的影响仍值得关注，但全国人民通过戴口罩、减少相互接触等方式大幅降低了病毒的传播速度，未来总会从对疫情的恐惧和担忧中走出来。
理性地看，对一次性收益或损失市场往往不会给永续的估值，在资产定价中也会随着时间推移把过往的一次性收益或损失抹平。比如，过去十年到去年三季度，市场几乎不会在对公司的定价中考虑03年“非典”的影响。这次疫情的确可能降低一季度甚至二季度的经济增速，影响一些行业的收入和盈利，但对绝大部分行业的发展逻辑影响极小。未来随着“戴口罩、不接触”的日子结束，投资者展望各个公司未来盈利的时候，又会回到宏观、行业和公司的发展逻辑上去。长期看，市场对公司质地、盈利能力和成长性等的定价权重远远高于一次性收益或损失。
节前A股对疫情已经有所反应，春节期间疫情有所加剧，加上外围市场的下跌，可能对节后的市场仍有一些负面冲击，既然长期定价中一次性收益、损失的权重极低，那么对好的公司、行业来说，也可能是一次好买入机会。回顾过去，市场对一次性事件冲击的修复速度往往比一次性冲击的事件本身修复更快。
