作者|伍超明（财信证券首席经济学家）
美股震荡态势短期或难以结束
美股纳斯达克指数期货触及7590止损的跌停区间，跌幅扩大至5%，触发熔断。这种美股震荡态势短期或难以结束。一是美国、欧洲等新冠肺炎疫情正处于爆发期，疫情防控仍具有较大不确定性，对经济的冲击持续增加；二是俄罗斯与欧佩克石油“价格战”升级，严重打压了美国页岩油、页岩气产业链，进一步加大美国经济下行压力；三是年内道指已大幅下挫超25%，欧、日、韩等多国股市还在进一步下探，投资者风险偏好明显下降，短期大幅改善概率偏低，另外股市财富效应降低，美国消费将明显承压，也会增加经济悲观预期。
从当前全球股市、大宗商品市场持续暴涨暴跌、不断刷新近期低点看，全球实质上已进入危机模式，但后续危机是否还会继续蔓延开、不断发酵，则依赖于各国政府的政策应对和新冠肺炎疫情的防控效果。
A股投资者需理性，频繁抄底思维则较为危险
短期A股受海外股市暴跌影响，震荡调整概率偏大。一方面，国内北上资金持续净流出态势短期难以扭转；另一方面，随着投资者避险情绪升温，A股高位板块遭抛售压力较大。长线资金短期可适当规避风险，但对于中长期前景向好、短期出现巨幅回调，价格已相对合适的板块仍可关注。值得注意的是，市场大幅下挫过程中，频繁抄底思维则较为危险。
黄金、利率债、现金依然是值得关注的重要避险资产
黄金、利率债、现金依然是值得关注的重要避险资产。近期资本市场波动明显加大，高杠杆资金补仓风险增加，或导致市场流动性有所不足，叠加强势美元，均会对黄金价格带来一定冲击，如历史上美股大幅调整，相近时间黄金调整的概率也偏大。但中长期看，黄金仍有配置价值。如当前股金比仍处于新一轮的下行周期中，黄金相比股票的投资性价比明显更高，且全球流动性进一步宽松、经济下行压力增加亦有利于继续提振黄金价格。
原油价格跌幅进一步大幅扩大是小概率事件
原油价格短期大概率低位震荡，跌幅进一步大幅扩大是小概率事件。尽管目前俄罗斯和沙特还没有真正增产，近期原油大幅下挫，实际上已反映了俄罗斯与欧佩克开启“价格战”的预期，同时经济下行带来的需求减少预期，在当前价格中亦有所体现。另外，按照两国公布的增产计划，未来两国原油产量将超过历史最大值，俄罗斯和沙特继续增产的空间有限。未来原油价格还面临的利空因素有：一是俄罗斯与欧佩克“价格战”进一步升级；二是全球资本市场持续下跌，导致金融风险进一步加大，甚至爆发危机。
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