出品 | 每日财报
作者 | 刘雨辰
2020年初，新冠肺炎疫情突然爆发，给经济发展和社会生活带来了前所未有的影响，也让原本就身处寒冬之中，翘首以待新年的影视行业，再次面临巨大的生存危机，逐步迈入至暗时刻。
电影产业链上下游遭遇重创，从拍摄制作、营销宣发到院线放映，都出现了断崖式下跌。横店、无锡、东方影都等多家影视基地暂时关闭，影视剧组相继停拍，引发资金损失、项目停滞、档期冲突、中小企业倒闭等多重蝴蝶效应。影片集体撤档，全国影院关闭，春节、情人节等重要档期几近颗粒无收，全年预计票房损失数十亿元，《囧妈》快速卖身网络平台自救，但是换来的却是徐峥遭受多方院线抵制的尴尬结局。
虽然春节后一些基地、剧组已着手筹备复工事宜，影院也开始隔座售票，但大规模复工和大场面拍摄仍无法进行，消费心理的回归也仍需时日。多数电视综艺节目停止录制，一些即将上线的新节目延期播出，由此或将带来广告主撤资的压力。
资本推动下的非理性繁荣
客观的来说，过去十几年，纸醉金迷的中国影视行业一直处于虚假繁荣的状态，由于受到资本的热捧，整个电影行业水涨船高，导致整个产业链各个环节供求关系的失衡，像天价片酬、明星资本化、金融杠杆等问题频繁发生。
看似臃肿的体态却难掩其弱小的本质，在外界资本的“狂轰乱炸”之下，各大影视公司逐渐失去了方向。由于影视行业没有很好的社会管控机制，对资本的流动和使用缺乏有效的监督，导致行业在管理失效状态下开启野蛮生长的时代。
在那段莺歌燕舞的日子里，明星导演们拿着天价片酬，利用工作室制度逃税避税的现象屡见不鲜。有的影视明星甚至开始涉足资本市场，黄晓明作为华谊兄弟的股东在公司股票暴涨时赚得盆满钵满，随后又陷入“18亿股票操纵案”，赵薇亲自操盘万家文化，利用杠杆撬动资金割韭菜，http://3g.163.com/touch/idol/star15、冯绍峰、杨颖、郑恺、杜淳、陈赫6位明星纳入旗下。而通过查阅工商信息，这家公司于2015年10月21日成立，也就是说，这家公司在成立2天后，估值就高达10.8亿元，显然并不合理。
而仅在一个月后，华谊兄弟又以10.5亿元的高价收购了冯小刚99%控股的东阳美拉70%的股权。收购前，东阳美拉资产总额仅为1.36万元，负债总额却达1.91万元，净资产为-0.55万，公司注册资本为500万元，这笔总估值高达15亿元的交易为华谊兄弟创造逾10亿元的商誉。
显然这些公司是不能给华谊带来相应的利润，最后在2019年只能以商誉减值的方式收场，造成净利润的大幅亏损。针对这一问题，我们统计了2019年商誉大幅减值的影视公司，结果如下图。
其中北京文化去年的商誉减值占净资产的比重达到近30%的水平，其次是万达电影和华谊兄弟，而造成减值的原因无一例外都是因为前期收购的公司盈利不达目标。
《每日财报》注意到，虽然整个行业正面临风雨飘摇的至暗时刻，但未来依然存在可能突出重围的方向。在视频网站方面，演员片酬的下降将会大大降低制作成本，付费用户将会带来业绩增长，2019年三季度以后，腾讯和爱奇艺的付费会员数量均突破1亿人次，随着人均收入的提高，用户对视频付费的购买意愿也逐渐提高。
影院方面，内容为王效应继续延续，在经历了内容泛滥的时代之后，目前中国电影的观影需求主要取决于影片质量，未来能够输出高质量影片的制作公司将会脱颖而出，特别是能够反应中国传统文化的影片将会受到追逐，比如去年的《哪吒》，就是国漫的代表作品。
最后值得注意的是，5G时代的到来，也将为影视行业注入新鲜的生命活力。一方面，5G到来后网速提高资费相对下降，有望加大用户观看视频的时间，以及改变视频终端使用习惯，以至于用户留存率越来越高。另一方面，从技术端来看，5G的到来也将为相关企业提供了包括超清视频、VR、互动视频等方面的机遇。
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