“这不只是一轮‘登顶后该走下坡路了’的行情。”
周四（2月22日），日经225指数突破1989年12月高点38916点收于39098.68点，创下历史收盘新高。
摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师乔纳森·加纳(Jonathan Garner)评论说：“虽然近期日经225指数的上涨速度非常快，但我们认为这不只是一轮‘登顶后该走下坡路了’的行情。”
摩根士丹利的分析师指出，东证Prime市场上市公司利润同比增长了20%，与此同时，法国兴业银行(Societe Generale)的数据显示，日本是唯一一个今明两年上市公司每股收益预期正在上升的国家。
目前，日本上市公司还没有获得人工智能等显而易见的利润增长推动力，因此它们的利润增长非常引人瞩目。而且很奇怪的一点是，伯克希尔-哈撒韦投资的三菱(Mitsubishi)、三井物产(Mitsui)、丸红(Marubeni)和住友(Sumitomo)——这些公司都是巴菲特非常成功的投资——却是日本上市公司盈利最大的拖累。
在上市公司治理改革的推动下，日本上市公司的股票回购规模创下历史新高，与此同时，有迹象显示日本正在走出通缩，日本央行因此正在考虑退出负利率政策。
分析人士同时也指出，日经225指数和道琼斯工业平均指数一样是一只股价加权指数，不像一般指数那样按市值设定权重，编制规则比较“古怪”，比如说，日经225指数中权重最大的公司是迅销(Fast Retailing)，如果按市值排名，迅销排在第七位，市值最大丰田汽车(Toyota Motor)在日经225指数中排在第15位。
编制规则更“正常”的日本东证指数(Topix)距离其峰值仍有8%左右的差距。过去52周，标普500指数同期上涨了24%，iShares MSCI Japan ETF (EWJ)同期上涨了20%，虽然涨幅小于标普500，但仍然非常可观。
投资日本股市也有风险。
日本上市公司对美国市场和中国市场的敞口都非常大，这一点现在还不是一个问题。此外，中国目前正在应对债务问题。还有日元这个因素，如果日本央行加息，日元可能会大幅升值，进而削弱日本出口商的竞争力。
文 | 史蒂夫·戈德斯坦
编辑 | 郭力群
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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2024年2月22日报道“What’s behind the 34-year roundtrip for the Nikkei 225”。
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