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优化“仅退款”，只是电商转型的开始。
文｜《中国企业家》记者 邓双琳
编辑｜姚赟
头图来源｜视觉中国
阿里下定决心要以利润换增长了。
8月15日，阿里发布了2025财年一季度财报，本财季阿里实现收入2432.36亿元人民币，同比增长4%；调整后净利润406.9亿元人民币，同比下降9.4%。
净利润下降，主要源于回归电商、云计算等主业后的高投入，阿里的解释为，是对用户体验（从而提高消费者留存率和购买频次）以及科技基础设施的投入增加所致。与大多数中概股靠降本增效释放利润不同，阿里显然回到了“重投入换增长”的路线，如此一来，利润端必定有所承压。
聚焦到具体业务板块，本季度表现最好的是阿里云，收入为265.49亿元，同比增长6%，盈利也不错，经调整EBITA为23.4亿元，同比增长155%；阿里国际数字商业集团收入为292.93亿元，同比增长32%，相较之前几个季度有所放缓；菜鸟集团收入为268.11亿元，同比增长16%；本地生活集团收入为162.29亿元，同比增长12%；大文娱集团收入为55.81亿元，同比增长4%。此外，高鑫零售、盒马、阿里健康和灵犀互娱的季度经营业绩也均有改善。
值得注意的是，阿里在海外也投入颇重。国际业务虽然持续增长，但本季度经调整EBITA亏损37亿元，较去年同期增长了近8倍。阿里方面解释称，这主要由于对速卖通和Trendyol跨境业务的投入增加所致；菜鸟经调整EBITA为6.18亿元，同比下滑30%，主要由于对跨境履行解决方案的投资增加，但与上季度相比属于扭亏为盈。
作为最核心的“顶梁柱”淘天集团，则成为本季度相对落后的业务。财报显示，该季度淘天集团收入1133.73亿元，同比下跌1%，是七大业务板块中唯一下滑的。
在新管理层“回归电商、用户为先”的策略下，淘天从去年年底开始，和拼多多大拼刺刀：加码低价，向用户权益倾斜，先后上线了先用后付、仅退款、88VIP退货免运费等服务。一系列重拳，为淘天换来了不俗的增长，本季度淘天GMV同比高单位数增长、订单量同比双位数增长，88VIP会员规模增至超4200万人。
显然用户对阿里的策略是满意的，但商家端的反应却并不积极：本季度淘天的客户管理收入（CMR）与此前几个季度相比严重下滑，仅同比微增0.6%。显然订单及GMV的增长还未能传导到CMR端。
在业绩电话会上，阿里高管强调，预计未来几个季度也将继续保持较高水平的资本支出。总而言之，阿里仍然处于新秩序的建立中，重点是保卫电商大盘、拓展阿里云及海外业务，整体方向是以加大投入力度换取战略性增长。
如此，“增收不增利”的艰难局面至少还要伴随阿里几个季度。阿里巴巴集团CEO吴泳铭称，阿里大部分业务将会在1～2年内陆续实现盈亏平衡，并逐渐开始贡献规模化的盈利能力。
值得探讨的是，去年11月，拼多多股价首次超过阿里后，阿里痛定思痛，决定向拼多多靠拢，例如淘天的低价战略、仅退款服务等。但在试行大半年后，淘天又决定不再模仿拼多多：8月9日，淘天对仅退款政策做出一系列调整，加强了对商家权益的保护。今年“618”后，淘宝也似乎有意退出价格战，重拾发展主动权。
阿里为何不想再学拼多多了？
淘天“逆行”
