火水风光核全面布局。
作者 | 萧瑟
编辑 | 小白
一般而言，一个行业在面临上游成本压力时，往往会选择提升产品售价以将部分成本转嫁至下游，也就是所谓的上下游联动。
但事情总有例外，例如燃煤发电行业，50%以上的成本为动力煤，具有价格波动明显、与经济周期高度相关的特征。
而下游的电价支付则相对固定，即便近年来政策在不断推动电价的市场化，但现行的以年度长协为主的模式下，仍很难及时匹配成本端变动。
上游强周期叠加下游刚性兑付，传统模式下，火电公司业绩与煤价的负相关关系明显，乃至有券商将这类模式比作煤价的看跌期权。
2021年在动力煤价格高企的背景下，各大火电上市公司均受到不同程度的成本冲击，当年业绩多数陷入亏损。
但在煤价触顶回调之后，凭借着盈利修复预期，火电行业的困境反转也会带来相应的投资机会。
